Prova scritta 08 Giugno 2004

Nel foglio di lavoro per la costruzione del rendiconto finanziario dei flussi di liquidità della
società “Costi & oneri”, si presentano le seguenti poste:

 Descrizione  X+1  X  Var. grezza  Rettifiche  Var. rett.  Impieghi  Fonti
 Immobilizzazioni immateriali      12.000,00                24.000,00 -    12.000,00     12.000,00
 Terreni e fabbricati      90.000,00                80.000,00      10.000,00        8.000,00     10.000,00
 Impianti    190.000,00              160.000,00      30.000,00     60.000,00     20.000,00
 Immobilizzazioni finanziarie      34.000,00                24.000,00      10.000,00       9.000,00        9.000,00
 Rimanenze di prodotti      33.000,00                18.000,00      15.000,00     15.000,00
 Crediti b/t    165.000,00              148.000,00      17.000,00     17.000,00
 Cassa e banca        1.000,00                10.000,00 -      9.000,00        9.000,00
   525.000,00              464.000,00
 Capitale sociale    100.000,00                90.000,00     10.000,00                    -                    -
 Riserve di utili      66.000,00                63.000,00        3.000,00      3.000,00                    -                    -
 Riserve di capitali      48.000,00                37.000,00      11.000,00
 Utile es. X                12.000,00      3.000,00        9.000,00
 Utile es. X + 1      19.000,00     22.000,00
 Fondo amm.to fabbricati      50.000,00                40.000,00      10.000,00     10.000,00
 Fondo amm.to impianti      67.000,00                50.000,00      17.000,00      6.000,00     23.000,00
 Fondo collaudo      13.000,00                12.000,00        1.000,00        1.000,00        2.000,00
 Fondo TFR    110.000,00              107.000,00        3.000,00        1.000,00        4.000,00
 Debiti l/t      24.000,00                31.000,00 -      7.000,00        7.000,00
 Debiti b/t      28.000,00                22.000,00        6.000,00        6.000,00
 Totale    525.000,00              464.000,00      61.000,00   127.000,00   127.000,00

In relazione alle voci elencate e con riferimento alle notizie integrative sotto riportate, si completi il foglio di lavoro e si collochino nel rendiconto finanziario dei flussi di liquidità le fonti e gli impieghi determinati, commentando brevemente i risultati raggiunti.
- l’ammortamento dei brevetti (compresi nelle immobilizzazioni immateriali), contabilizzato in conto, ammonta a 6.000;
- è stato alienato un terreno realizzando 10.000, di cui 1.000 relativi ad una plusvalenza;
- è stato alienato un impianto il cui costo storico pari a 30.000 è già ammortizzato per il 20%, realizzando 20.000;
- sono state vendute partecipazioni per 9.000;
- l’incremento di capitale sociale è avvenuto in seguito all’apporto di partecipazioni;
- un terreno è stato rivalutato in applicazione di apposita legge;
- gli ammortamenti relativi ai fabbricati sono pari a 10.000; quelli relativi agli impianti ammontano a 23.000;
- al fondo collaudo, da considerarsi a lungo termine, sono stati accantonati 2.000;
- l’accantonamento al fondo T.F.R. è pari a 4.000.
Sulla base dei dati sopra indicati si esprima inoltre un breve giudizio sul’assetto economico aziendale, calcolando gli indicatori reputati necessari sapendo che, per l’esercizio X+1, il risultato operativo è di 15.000 mentre i ricavi di vendita sono 450.000.

Fonti Impieghi
Utile    19.000,00 Investimenti:
Plusavlenze -    1.000,00 Immateriali               -
Minusvalenza      4.000,00 Terreni      8.000,00
Ammortamenti    39.000,00 Impianti    60.000,00
Accantonamenti      4.000,00 Partecipazioni      9.000,00
Accantonamenti altri      2.000,00
Reddito spendibile    67.000,00 Finanziamenti      9.000,00
Rimanenza prodotti -  15.000,00 Uso fondo T.F.R.      1.000,00
Rimanenza capitale -  17.000,00 Uso fondo altri      1.000,00
Debiti a breve      6.000,00
Debiti a lungo      7.000,00
Flusso di cassa della gestione reddituale    41.000,00
Capitale proprio      9.000,00
Disinvestimenti    45.000,00 Dividendi      9.000,00
Terreni    10.000,00
Impianti    20.000,00 Totale impieghi    95.000,00
Partecipazioni      9.000,00
Immateriali      6.000,00 Liquidità -    9.000,00
Totale fonti    86.000,00 Totale a pareggio    86.000,00

Il rendiconto spiega una variazione di liquidità di 9.000, e nascono come variazione soltanto di conti positivi (cassa e banca, ma non c/c pass. Non c’è uno scoperto in c/c).
Per studiare la variazione di 9.000 ho fatto ricorso a fonti e impieghi per 86.000, il 10%.
Nasce da movimenti con segno opposto e dalla loro compensazione, pari a circa 10 volte il movimento della liquidità. Poi potrei passare a dire che il reddito spendibile è piuttosto alto rispetto al reddito economico. E’ alto rispetto all’utile dell’esercizio. Finanziariamente il reddito è di 67 non di 19.000, perché non vanno considerati gli ammortamenti, che sono la parte fondamentale. Il reddito spendibile di 67 viene ridotto perché i correttori sono negativi ed abbiamo subito un fenomeno di erosione di liquidità.

Complessivamente quindi la politica è subita, a parte l’indebitamento. Se le rimanenze salgono evidentemente (idem per i crediti) probabilmente non sta riuscendo a vendere. Questo accade ogni volta che  i correttori sono negativi. È stato investito più che disinvestito. È possibile parlare di rinnovamento? In parte. E’ chiaro che se disinvesto e investo posso parlare di rinnovamento, se ho solo investimenti posso parlare di espansione, qui appaiono entrambe. È chiaro che non si possa esser certi di ciò, tuttavia ha eliminato al costo  storico impianti per 20.000 e acquistato nuovi impianti per 60.000. Sto acquistando molti investimenti senza richiedere finanziamenti, perché non c’è indebitamento: sta comprando cose nuove disinvestendo e producendo. I dividendi sono il 10%, quindi visto che sono distribuiti è un’azienda sana e gli azionisti potrebbero esser contenti.

Considerazioni aggiuntive:

x+1 x
Rimanenze di prodotti [C]    33.000,00            18.000,00
   15.000,00
Crediti a breve termine [C]  165.000,00          148.000,00    17.000,00
Cassa e banca [C]      1.000,00            10.000,00 -    9.000,00
Debiti a breve termine [p]    28.000,00            22.000,00 -    6.000,00
Capitale circolante netto  171.000,00          154.000,00    17.000,00

IL C.C.N. cresce di 17.000 (creazione di valore?). Nel calcolo del C.C.N. rimanenze e crediti sono considerati positivamente, al contrario dei correttori.

Notiamo che:

FONTI: %
Flusso di capitale circolante netto della gestione reddituale    67.000,00 70
+/- correttori -  26.000,00 -27
Flusso di liquidità della gestione reddituale    67.000,00 43
Disinvestimenti    45.000,00 47
Totale fonti  112.000,00 90
IMPIEGHI:
Investimenti finanziamenti    77.000,00 80
Diminuzione di capitale proprio      9.000,00 10
Dividendi      9.000,00 10
Totale impieghi    95.000,00 100
Variazione      9.000,00 10

Commento personale:

Poniamo 86.000 = 100%. Il reddito spendibile è circa 3 volte l’utile, questo è spiegato dalla presenza di molti ammortamenti. Esso è eroso per 1/3 dalle rimanenze. I disinvestimenti sono circa il 50% del totale, ma gli investimenti sono addirittura maggiori: 77:86=x:100 => 90%, quindi possiamo ipotizzare un rinnovamento. Tale rinnovamento è finanziato
per meno del 10% (7.000 su 77.000) tramite il debito, il resto internamente tramite autofinanziamento. Il periodo di giacenza media dei crediti è dato da (165.000/450.000)*365= 133,83. Avendo il RO, posso calcolare il ROI (RO/KO) è dato nel caso in esame da 15.000/525.000 = 3%. Posso anche calcolare il ROE (Rn/N) che in questo caso è 22.000/214.000 = 10%. E’ normale che ROE > ROI perché il ROE copre anche il rischio extracaratteristico.

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